关闭第三十五篇：认识股票期权合约

　　【编者按】您了解股票期权吗？您参加过上交所股票期权全真模拟交易吗？为了帮助广大投资者更好地认识股票期权这一创新产品，从本周起，我们将在四大证券报及相关网站开辟“上交所股票期权投教专栏”，刊发投资者教育系列文章，为大家介绍股票期权的基础知识、境外发展、投资风险、策略应用等内容。 　　您还可以通过上交所股票期权投教专区（http://edu.sse.com.cn/option）、“上交所发布”和“上交所期权一点通”微信公众订阅号，获取更多、更丰富的股票期权学习资料。 　　一、什么是期权？ 　　“期”表示未来，“权”表示权利，期权合约就是一份代表未来权利的合约。它的买方通过支付一笔权利金，获得了在未来以某个价格买入或卖出某种资产的权利；而它的卖方则收取买方所付的权利金，承担着必须卖出或者买入的义务。 　　例如：王先生支付了1元钱，获得了在1个月后以10元买入1股股票ABC的权利，其中王先生就是通过1元的权利金支出获得了未来的资产买入权。 　　二、什么是认购期权、认沽期权？ 　　从期权买方的角度看，如果他所获得的是以约定价格买入某资产的权利，那么该期权称为认购期权；如果他所获得的是以约定价格卖出某资产的权利，那么该期权称为认沽期权。正因为认购期权买方是拥有买入的权利，认沽期权买方是拥有卖出的权利，所以在台湾市场上，认购期权又称为“买权”，认沽期权又称为“卖权”。 　　三、期权合约包含哪些要素？ 　　一张期权合约主要由5个要素构成： 　　一是合约标的，是指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象，比如上交所股票期权合约标的是指在上交所上市交易的单只股票或ETF。 　　二是行权价格，是指期权买方行权时标的证券的买卖价格。 　　三是到期日，它是期权合约有效的最后一日，即在该日后，期权合约将被摘牌。 　　四是合约单位，是指单张合约对应的合约标的的数量。 　　五是合约类型，是指期权合约的权利类型，即一张期权合约到底是认购期权还是认沽期权。 　　例如：投资者老李买了一张行权价格为1.700元、合约单位为10000、12月24日到期的50ETF认购期权，这意味着老李在12月24日当日可以以每份1.700元的价格买入10000份50ETF。 　　四、什么是欧式期权、美式期权？ 　　期权的买方既然拥有权利，那么他何时可以行使他手中的权利呢？从可以行权的时间限制来看，期权可被区分为欧式期权与美式期权。欧式期权只能到期日当天才能行权，这就像电影票，一张规定了晚上8点入场的电影票，提前不允许入场；而美式期权可以在到期日前任何一个交易日（包括到期日）行权，这就像月饼票，一张规定9月20日为最后期限的月饼票，消费者在之前一段时间内都能够提货。 　　五、期权和期货有什么区别呢？ 　　期权与期货的区别主要包含以下几点：   期权 期货 买卖双方的 权利与义务 不对等。期权的买方只有权利，没有义务；期权的卖方只有义务，没有权利。 买卖双方的权利与义务是对等的。 保证金收取 只有期权的卖方需要缴纳保证金。 买卖双方均需缴纳保证金。 保证金计算 期权是非线性产品，保证金非比例调整。 期货是线性产品，保证金按比例收取。 清算交割 若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割。 若期货合约被持有至到期日，将自动交割。 合约价值 期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金）。 期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。 盈亏 期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损最多为期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的。 随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损。 　　六、期权和权证有什么区别呢？ 　　期权和权证的区别主要包含以下几点：   期权 权证 发行主体 没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方。 通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或大股东等第三方作为其发行人。 合约当事人 期权交易的买卖双方。 股票权证的发行人与持有人。 合约特点 标准化合约： 期权合约条款基本相同，由交易所统一确定； 行权日、行权价格、行权方式由交易所规则规定。 非标准化合约： 由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金。 合约供给量 理论上供给无限。 权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。 持仓类型 投资者既可以买入期权成为买方（权利方），也可以卖出期权成为卖方（义务方）。 投资者只能买入成为买方（权利方）。 履约担保 期权卖方因承担义务需要缴纳保证金（保证金随合约标的市值变动而变动）。 发行人以其资产或信用担保履行。 　　免责声明：本栏目刊载的信息仅为投资者教育之目的而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。上海证券交易所力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。更多内容敬请浏览上交所股票期权投教专区（http://edu.sse.com.cn/option）。

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