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关闭第四十篇:期权策略篇之“方向性策略(三)”

admin 期权知识 2019-07-31 70 0
申万宏源证券研究所    前面我们介绍了方向性策略的基本原理、投资者应关注的问题等,接下来,通过一个案例,解读一下该策略的使用方法。   假设:8月20日,甲股票的价格为35元,其前5个月的价格走势如下图所示   甲股票价格走势图   资料来源:申万宏源研究   第一步:对标的股票走势给出趋势性判断。   假设投资者基于如下三个理由判断甲股票在未来两周内将上涨至40元左右:   其一,上市公司基本面较好,市场看好标的股价的走势;   其二,技术面有向上突破的趋势;   其三,公司有利好消息。   第二步:选择合适的期权。   假设8月期权合约到期日为28日,距20日仅剩一周时间,无法覆盖股票预期上涨所需时间(即两周),如果加上预留1周的安全边际,那么,所选期权的剩余期限应至少在3周以上,因此,可以选择下月即9月到期或更长期限的合约。   平值期权的流动性最活跃,投资者可以选择行权价最接近当前股票价格的期权合约。当前,股票价格为35元,最接近的两个行权价假设为34元和36元。   综合考虑相关因素,假设投资者最终选择了行权价为34元的9月到期认购期权。   第三步:建仓,设止损线。   建仓之前,投资者首先要根据策略的风险大小并结合自身的风险承受能力,大致确定总资产的目标杠杆范围,然后,结合资金总量、所选期权的杠杆来计算购买期权的数量,使得总资产杠杆水平在投资者的预期范围之内。   考虑到期权交易的风险高于股票交易,为了防止判断错误导致大额亏损,投资者应为自己的交易设立止损线,假设投资者最多容忍期权价格下跌20%。   第四步:策略跟踪。   建仓后,投资者须紧密跟踪标的股票后期的走势、基本面、技术面和消息面等信息,当预期发生变化时及时采取应对措施。归纳起来有以下三种常见情形:   情形一:预期发生不利变化   基本面情况变差、负面消息、技术指标的恶化等都有可能导致股价下跌。当买入依据发生变化时,投资者应果断结束交易。   如果一周后甲股票涨至36元,期权价格随之上涨至2.53元,而随后上市公司披露某重要财务指标恶化,那么,此时投资者应立即卖出期权平仓,保住盈利。   即使未出现重大利空消息,但如果期权价格仍下跌至止损线,投资者也要根据情势判断,是否进行立即平仓操作,以防止亏损进一步扩大。   情形二:标的股价走势符合预期   持仓期间,标的股票价格走势符合预期,例如,股价在两周后上涨至41元,此时期权价格上涨至每股7元,投资者可卖出期权获利,不需要坚持持有至到期。   情形三:超预期   如果持仓期间,标的股票的基本面、技术面或消息面持续改善,投资者预期发生变化,认为原先的目标价格过于保守,那么,此时须检查所持期权合约是否适合当前市况,若不适合则可以考虑更换期权。   假设持仓近两周后,甲股票涨至38元,所持期权价格上涨至4.14元,若市场传出利好消息,投资者预期股价将在9月份上涨至50元以上,此时原有期权已不符合新的预期,一方面原期权的剩余期限已不能保证覆盖预期上涨所需时间,另一方面原期权此时处于较深度实值状态,流动性可能不足。这种情况下,投资者可以新的预期为基础,按照前面归纳的方向性交易的步骤重新选择期权、配置仓位,继而跟踪策略。    免责声明:本栏目刊载的信息仅为投资者教育之目的而发布,不构成任何投资建议,投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。上海证券交易所力求本栏目刊载的信息准确可靠,但对这些信息的准确性或完整性不作保证,亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。更多内容敬请浏览上交所股票期权投教专区(http://edu.sse.com.cn/option)。
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